Lucky_BoyHD
New Member
Link tải miễn phí Luận văn: Giải pháp huy động vốn của Công ty Cổ phần tập đoàn Hòa Phát trên thị trường chứng khoán Việt Nam : Luận văn ThS. Kinh doanh và quản lý: 60 34 05
Nhà xuất bản: ĐHKT
Ngày: 2012
Chủ đề: Quản trị kinh doanh
Thị trường chứng khoán
Công ty cổ phần
Hòa Phát
Vốn
Việt Nam
Miêu tả: 98 tr. + CD-ROM
Luận văn ThS. Quản trị kinh doanh -- Trường Đại học Kinh tế. Đại học Quốc gia Hà Nội, 2012
Hệ thống các kiến thức cơ bản về hoạt động huy động vốn của loại hình công ty cổ phần trên thị trường chứng khoán Việt Nam những năm qua. Đánh giá thực trạng công tác huy động vốn của công ty cổ phần tập đoàn Hoà Phát trên thị trường chứng khoán trong thời gian qua. Đề xuất một số giải pháp có tính khả thi về tăng cường huy động vốn của công ty cổ phần tập đoàn Hòa Phát trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian tới
MỤC LỤC
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT i
DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ii
DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ iii
MỞ ĐẦU 1
Chƣơng 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ
PHẦN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 4
1.1 CÔNG TY CỔ PHẦN VÀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN
CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN 4
1.1.1 Công ty cổ phần 4
1.1.2 Phƣơng thức huy động vốn của Công ty Cổ phần 6
1.2 HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TRÊN THỊ
TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 12
1.2.1 Thị trƣờng chứng khoán 12
1.2.2 Phƣơng thức phát hành chứng khoán 15
1.2.3 Hình thức phát hành chứng khoán của công ty cổ phần trên thị
trƣờng chứng khoán
17
1.2.4 Điều kiện phát hành chứng khoán 18
1.2.5 Các yếu tố ảnh hƣởng đến việc huy động vốn của công ty cổ
phần trên thị trƣờng chứng khoán 20
Chƣơng 2: THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ
PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG
KHOÁN VIỆT NAM
30
2.1 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP
ĐOÀN HÒA PHÁT Ở VIỆT NAM 30
2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển công ty 30
Ket-noi.com kho tai lieu mien phi Ket-noi.com kho tai lieu mien phi2.1.2 Phƣơng thức huy động vốn của công ty 32
2.2 THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN
TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG
KHOÁN VIỆT NAM
37
2.2.1 Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 37
2.2.2 Điều kiện niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 39
2.2.3 Thực trạng huy động vốn của công ty cổ phần tập đoàn Hòa Phát
trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam
42
2.3 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HUY ĐỘNG VỐN CỦA
CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT TRÊN THỊ
TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
44
2.3.1 Nhu cầu huy động vốn 44
2.3.2 Chi phí phát hành chứng khoán 46
2.3.3 Thời gian sử dụng vốn huy động 46
2.3.4 Chi phí vốn huy động cụ thể của CTCP Hòa Phát 47
2.3.5 Sự hình thành các cổ đông kiểm soát mới 49
2.3.6 Khả năng thực hiện kế hoạch huy động vốn trên thị trƣờng
chứng khoán
50
2.3.7 Tính chủ động trong sản xuất kinh doanh khi phát hành chứng
khoán so với vay NHTM
51
2.3.8 Chi phí giao dịch trên TTCK 54
2.3.9 Các yếu tố khác 54
2.4 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG VIỆC HUY ĐỘNG VỐN CỦA
CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT TRÊN THỊ
TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
60
2.4.1 Đánh giá thực trạng việc huy động vốn bằng phát hành cổ phiếu 60
2.4.2 Đánh giá thực trạng việc huy động vốn bằng phát hành trái phiếu 64Chƣơng 3: CÁC GIẢI PHÁP CHỦ YẾU HUY ĐỘNG VỐN CỦA
CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT TRÊN THỊ TRƢỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
69
3.1 ĐỊNH HƢỚNG PHÁT TRIỂN CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN
HÒA PHÁT VÀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 69
3.1.1 Định hƣớng phát triển CTCP tập đoàn Hòa Phát 2011 - 2015 69
3.1.2 Định hƣớng phát triển thị trƣờng chứng khoán Việt Nam trong
giai đoạn 2011 - 2015
74
3.2 CÁC GIẢI PHÁP NGOÀI CÔNG TY 75
3.2.1 Hoàn thiện hơn TTCK phi tập trung (OTC) 75
3.2.2 Tăng cƣờng vai trò của các Quỹ đầu tƣ chứng khoán 76
3.2.3 Đơn giản các điều kiện niêm yết 77
3.2.4 Phát triển hơn nữa thị trƣờng trái phiếu 77
3.2.5 Giảm chi phí phát hành để giảm chi phí vốn cổ phiếu
thƣờng mới
80
3.2.6 Giảm chi phí giao dịch để khuyến khích các nhà đầu tƣ tham gia
TTCK
81
3.2.7 Chính sách ƣu đãi thuế 81
3.2.8 Giảm bớt rủi ro của CTCP khi phát hành chứng khoán 84
3.3 CÁC GIẢI PHÁP VỀ PHÍA CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN
HÒA PHÁT 85
3.3.1 Nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh 85
3.3.2 Cải thiện chất lƣợng chứng khoán 86
3.3.3 Thực hiện minh bạch tài chính - công khai thông tin 86
3.3.4 Xây dựng phƣơng án và kế hoạch lựa chọn đối tác huy động vốn 87
3.4 CÁC GIẢI PHÁP ĐIỀU KIỆN 89
3.4.1 Quản lý chặt chẽ các thị trƣờng: bất động sản, kim loại quí, 89
Ket-noi.com kho tai lieu mien phi Ket-noi.com kho tai lieu mien phingoại tệ
3.4.2 Nhà nƣớc cần xây dựng chính sách lãi suất hợp lí 92
3.4.3 Phát triển dịch vụ tƣ vấn chứng khoán 93
3.4.4 Tăng tính thanh khoản của chứng khoán 93
3.5 CÁC GIẢI PHÁP KHÁC 94
3.5.1 Lạm phát 94
3.5.2 Chính sách tín dụng ƣu đãi của Chính phủ 94
3.5.3 Tâm lí nhà đầu tƣ 94
3.5.4 Thói quen tiêu dùng và đầu tƣ của dân chúng 94
3.5.5 Tình hình chính trị xã hội 95
KẾT LUẬN 96
TÀI LIỆU THAM KHẢO 97c
Trong đó: e là lãi suất tiền vay, T là thuế suất thuế thu nhập doanh
nghiệp. Giả sử e1 là lãi suất tiền vay ngân hàng, e2 là lãi suất trái phiếu, và e1
> e2. Khi đó ta có:
e1(1-T) > e2(1-t)
Tức là, chi phí vốn vay ngân hàng lớn hơn chi phí vốn của trái phiếu.
Tóm lại, chi phí vốn của cổ phiếu mới lớn hơn chi phí lợi nhuận không chia,
chi phí lợi nhuận không chia lớn hơn chi phí vốn vay ngân hàng, chi phí vốn
vay ngân hàng lại lớn hơn chi phí vốn của trái phiếu. Do đó, nếu xét riêng về
chi phí vốn thì phƣơng thức phát hành trái phiếu là tốt nhất vì có chi phí vốn
nhỏ nhất [6].
1.2.5.5 Sự hình thành các cổ đông kiểm soát mới
Một trong những yếu tố quyết định đến sự lựa chọn phƣơng thức huy
động vốn của công ty cổ phần là vấn đề kiểm soát công ty.
Phát hành chứng khoán rộng rãi và phát hành trái phiếu thƣờng không
ảnh hƣởng lớn đến các cổ đông kiểm soát công ty. Mặc dù việc phát hành
thêm cổ phiếu làm giảm tỷ lệ sở hữu cổ phần của các cổ đông kiểm soát
nhƣng không làm mất quyền kiểm soát công ty. Ngƣợc lại, phƣơng thức phát
hành cổ phiếu riêng lẻ có thể làm thay đổi quyền kiểm soát công ty vì có thể
xuất hiện những cổ đông lớn sau phát hành.
1.2.5.6 Khả năng thành công kế hoạch huy động vốn trên thị trường
chứng khoán
Với những nƣớc có thị trƣờng chứng khoán phát triển, việc thực hiện
thành công kế hoạch huy động vốn là rất cao. Với thói quen đầu tƣ của dân
chúng và sự phát triển của nền kinh tế, các công ty cổ phần có qui mô lớn, uy
tín cao luôn dễ dàng hơn trong việc huy động đƣợc khối lƣợng lớn vốn đầu tƣ
cho các dự án của mình. Còn các công ty nhỏ làm ăn ít lãi, uy tín thấp việc
huy động vốn trên TTCK sẽ gặp khó khăn hơn.24
Ngƣợc lại, thị trƣờng chứng khoán ở các nƣớc đang phát triển mới ra
đời, công chúng còn xa lạ với việc đầu tƣ trên thị trƣờng chứng khoán, ƣu tiên
hàng đầu vẫn là gửi tiền vào ngân hàng. Do đó, khả năng huy động thành
công vốn trên thị trƣờng chứng khoán của các công ty cổ phần là chƣa cao.
1.2.5.7 Tính chủ động trong sản xuất – kinh doanh
Với số vốn huy động đƣợc trên thị trƣờng chứng khoán, công ty cổ
phần thực hiện đầu tƣ vào dự án của mình mà không chịu nhiều sự kiểm soát
của nhà đầu tƣ. Báo cáo tài chính thƣờng kỳ, bản cáo bạch và báo cáo dự án
khả thi của công ty cổ phần là những nội dung chính phải chịu sự kiểm soát
của cơ quan quản lý nhà nƣớc. Trong quá trình hoạt động sản xuất kinh
doanh, công ty cổ phần không phải chịu sự chi phối về quyết định, các vấn đề
quan trọng theo qui định của pháp luật và điều lệ công ty mới phải thông qua
Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị (HĐQT).
Nhƣng với vốn vay của các ngân hàng thƣơng mại, công ty cổ phần
phải chịu sự kiểm soát chặt chẽ hơn từ phía ngân hàng. Các quyết định quan
trọng liên quan đến số vốn vay đƣợc của ngân hàng thông thƣờng phải có sự
tham gia của thay mặt ngân hàng cho vay. Điều này dẫn đến tình trạng công ty
có thể bỏ qua một cơ hội tốt nào đó mà phía ngân hàng đánh giá là mạo hiểm và
ảnh hƣởng phần nào đó đến kết quả kinh doanh của công ty. Ngân hàng luôn
bên cạnh và giám sát việc sử dụng vốn vay đó có sử dụng đúng mục đích và
hiệu quả không và chính điều đó khiến công ty vay vốn không hoàn toàn chủ
động để đầu tƣ. Đây chính là điểm không thuận lợi của vốn vay ngân hàng so
với vốn huy động đƣợc trên thị trƣờng chứng khoán.
1.2.5.8 Chi phí giao dịch trên TTCK ảnh hưởng tới quyết định của các
nhà đầu tư khi mua chứng khoán của CTCP
Phí giao dịch là một vấn đề lớn đối với những ngƣời có vốn dƣ để cho
vay. Vì phí tổng cộng của một giao dịch thƣờng chỉ tăng chút ít khi qui mô
Ket-noi.com kho tai lieu mien phi Ket-noi.com kho tai lieu mien phi25
giao dịch tăng lên. Chi phí giao dịch đƣợc tính trên cơ sở vụ việc, và không
phụ thuộc nhiều vào giá trị của giao dịch, do đó phí giao dịch chiếm tỷ lệ
phần trăm so với giá trị giao dịch là rất lớn đối với các giao dịch có giá
trị nhỏ.
Ngoài ra, do phí giao dịch cao đối với một lƣợng vốn đầu tƣ nhỏ nên nó
cũng ngăn cản việc đa dạng hoá đầu tƣ chứng khoán, việc “đặt tất cả trứng
vào một giỏ” sẽ là “việc chẳng đừng” mặc dù ngƣời đầu tƣ biết đƣợc rủi ro sẽ
rấ t cao.
Một giải pháp cho vấn đề chi phí giao dịch cao là góp vốn của nhiều
nhà đầu tƣ với nhau, và thu đƣợc lợi ích nhờ phƣơng pháp tiế p kiệm do qui
mô, tức là sự giảm chi phí giao địch cho mỗi đơn vị vốn khi qui mô đầu tƣ
tăng lên.
Với phí giao dịch cao, chứng khoán của CTCP trở lên kém hấp dẫn hơn
đối với nhà đầu tƣ cá nhân và tổ chức, do đó kế hoạch huy động vốn trên
TTCK sẽ bị giảm tính khả thi.
1.2.5.9 Các yếu tố khác
+ Rủi ro của CTCP khi phát hành
Trong những giao dịch trên các thị trƣờng tài chính, một bên thƣờng
không biết tất cả những gì cần biết về bên kia để có những quyết định đúng
đắn, sự không cân bằng về thông tin mà mỗi bên có đƣợc gọi là thông tin
không cân xứng.Việc tồn tại thông tin không cân xứng trong thị trƣờng tài
chính làm phát sinh hai hiện tƣợng [3-6].
Chọn lựa đối nghịch là hiện tƣợng do thông tin không cân xứng tạo
ra trƣớc khi diễn ra việc giao dịch. Lựa chọn đối nghịch xảy ra khi những
ngƣời đi vay chứa nhiều rủi ro là những ngƣời tích cực tìm vay nhất và do đó
có nhiều khả năng đƣợc lựa chọn nhất. Vì vậy, ngƣời cho vay có thể quyết
định không cho vay nữa mặc dù có những những hợp có thể trả đƣợc nợ.
Do Drive thay đổi chính sách, nên một số link cũ yêu cầu duyệt download. các bạn chỉ cần làm theo hướng dẫn.
Password giải nén nếu cần: ket-noi.com | Bấm trực tiếp vào Link để tải:
Nhà xuất bản: ĐHKT
Ngày: 2012
Chủ đề: Quản trị kinh doanh
Thị trường chứng khoán
Công ty cổ phần
Hòa Phát
Vốn
Việt Nam
Miêu tả: 98 tr. + CD-ROM
Luận văn ThS. Quản trị kinh doanh -- Trường Đại học Kinh tế. Đại học Quốc gia Hà Nội, 2012
Hệ thống các kiến thức cơ bản về hoạt động huy động vốn của loại hình công ty cổ phần trên thị trường chứng khoán Việt Nam những năm qua. Đánh giá thực trạng công tác huy động vốn của công ty cổ phần tập đoàn Hoà Phát trên thị trường chứng khoán trong thời gian qua. Đề xuất một số giải pháp có tính khả thi về tăng cường huy động vốn của công ty cổ phần tập đoàn Hòa Phát trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian tới
MỤC LỤC
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT i
DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ii
DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ iii
MỞ ĐẦU 1
Chƣơng 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ
PHẦN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 4
1.1 CÔNG TY CỔ PHẦN VÀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN
CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN 4
1.1.1 Công ty cổ phần 4
1.1.2 Phƣơng thức huy động vốn của Công ty Cổ phần 6
1.2 HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TRÊN THỊ
TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 12
1.2.1 Thị trƣờng chứng khoán 12
1.2.2 Phƣơng thức phát hành chứng khoán 15
1.2.3 Hình thức phát hành chứng khoán của công ty cổ phần trên thị
trƣờng chứng khoán
17
1.2.4 Điều kiện phát hành chứng khoán 18
1.2.5 Các yếu tố ảnh hƣởng đến việc huy động vốn của công ty cổ
phần trên thị trƣờng chứng khoán 20
Chƣơng 2: THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ
PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG
KHOÁN VIỆT NAM
30
2.1 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP
ĐOÀN HÒA PHÁT Ở VIỆT NAM 30
2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển công ty 30
Ket-noi.com kho tai lieu mien phi Ket-noi.com kho tai lieu mien phi2.1.2 Phƣơng thức huy động vốn của công ty 32
2.2 THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN
TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG
KHOÁN VIỆT NAM
37
2.2.1 Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 37
2.2.2 Điều kiện niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 39
2.2.3 Thực trạng huy động vốn của công ty cổ phần tập đoàn Hòa Phát
trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam
42
2.3 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HUY ĐỘNG VỐN CỦA
CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT TRÊN THỊ
TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
44
2.3.1 Nhu cầu huy động vốn 44
2.3.2 Chi phí phát hành chứng khoán 46
2.3.3 Thời gian sử dụng vốn huy động 46
2.3.4 Chi phí vốn huy động cụ thể của CTCP Hòa Phát 47
2.3.5 Sự hình thành các cổ đông kiểm soát mới 49
2.3.6 Khả năng thực hiện kế hoạch huy động vốn trên thị trƣờng
chứng khoán
50
2.3.7 Tính chủ động trong sản xuất kinh doanh khi phát hành chứng
khoán so với vay NHTM
51
2.3.8 Chi phí giao dịch trên TTCK 54
2.3.9 Các yếu tố khác 54
2.4 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG VIỆC HUY ĐỘNG VỐN CỦA
CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT TRÊN THỊ
TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
60
2.4.1 Đánh giá thực trạng việc huy động vốn bằng phát hành cổ phiếu 60
2.4.2 Đánh giá thực trạng việc huy động vốn bằng phát hành trái phiếu 64Chƣơng 3: CÁC GIẢI PHÁP CHỦ YẾU HUY ĐỘNG VỐN CỦA
CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT TRÊN THỊ TRƢỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
69
3.1 ĐỊNH HƢỚNG PHÁT TRIỂN CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN
HÒA PHÁT VÀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 69
3.1.1 Định hƣớng phát triển CTCP tập đoàn Hòa Phát 2011 - 2015 69
3.1.2 Định hƣớng phát triển thị trƣờng chứng khoán Việt Nam trong
giai đoạn 2011 - 2015
74
3.2 CÁC GIẢI PHÁP NGOÀI CÔNG TY 75
3.2.1 Hoàn thiện hơn TTCK phi tập trung (OTC) 75
3.2.2 Tăng cƣờng vai trò của các Quỹ đầu tƣ chứng khoán 76
3.2.3 Đơn giản các điều kiện niêm yết 77
3.2.4 Phát triển hơn nữa thị trƣờng trái phiếu 77
3.2.5 Giảm chi phí phát hành để giảm chi phí vốn cổ phiếu
thƣờng mới
80
3.2.6 Giảm chi phí giao dịch để khuyến khích các nhà đầu tƣ tham gia
TTCK
81
3.2.7 Chính sách ƣu đãi thuế 81
3.2.8 Giảm bớt rủi ro của CTCP khi phát hành chứng khoán 84
3.3 CÁC GIẢI PHÁP VỀ PHÍA CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN
HÒA PHÁT 85
3.3.1 Nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh 85
3.3.2 Cải thiện chất lƣợng chứng khoán 86
3.3.3 Thực hiện minh bạch tài chính - công khai thông tin 86
3.3.4 Xây dựng phƣơng án và kế hoạch lựa chọn đối tác huy động vốn 87
3.4 CÁC GIẢI PHÁP ĐIỀU KIỆN 89
3.4.1 Quản lý chặt chẽ các thị trƣờng: bất động sản, kim loại quí, 89
Ket-noi.com kho tai lieu mien phi Ket-noi.com kho tai lieu mien phingoại tệ
3.4.2 Nhà nƣớc cần xây dựng chính sách lãi suất hợp lí 92
3.4.3 Phát triển dịch vụ tƣ vấn chứng khoán 93
3.4.4 Tăng tính thanh khoản của chứng khoán 93
3.5 CÁC GIẢI PHÁP KHÁC 94
3.5.1 Lạm phát 94
3.5.2 Chính sách tín dụng ƣu đãi của Chính phủ 94
3.5.3 Tâm lí nhà đầu tƣ 94
3.5.4 Thói quen tiêu dùng và đầu tƣ của dân chúng 94
3.5.5 Tình hình chính trị xã hội 95
KẾT LUẬN 96
TÀI LIỆU THAM KHẢO 97c
Trong đó: e là lãi suất tiền vay, T là thuế suất thuế thu nhập doanh
nghiệp. Giả sử e1 là lãi suất tiền vay ngân hàng, e2 là lãi suất trái phiếu, và e1
> e2. Khi đó ta có:
e1(1-T) > e2(1-t)
Tức là, chi phí vốn vay ngân hàng lớn hơn chi phí vốn của trái phiếu.
Tóm lại, chi phí vốn của cổ phiếu mới lớn hơn chi phí lợi nhuận không chia,
chi phí lợi nhuận không chia lớn hơn chi phí vốn vay ngân hàng, chi phí vốn
vay ngân hàng lại lớn hơn chi phí vốn của trái phiếu. Do đó, nếu xét riêng về
chi phí vốn thì phƣơng thức phát hành trái phiếu là tốt nhất vì có chi phí vốn
nhỏ nhất [6].
1.2.5.5 Sự hình thành các cổ đông kiểm soát mới
Một trong những yếu tố quyết định đến sự lựa chọn phƣơng thức huy
động vốn của công ty cổ phần là vấn đề kiểm soát công ty.
Phát hành chứng khoán rộng rãi và phát hành trái phiếu thƣờng không
ảnh hƣởng lớn đến các cổ đông kiểm soát công ty. Mặc dù việc phát hành
thêm cổ phiếu làm giảm tỷ lệ sở hữu cổ phần của các cổ đông kiểm soát
nhƣng không làm mất quyền kiểm soát công ty. Ngƣợc lại, phƣơng thức phát
hành cổ phiếu riêng lẻ có thể làm thay đổi quyền kiểm soát công ty vì có thể
xuất hiện những cổ đông lớn sau phát hành.
1.2.5.6 Khả năng thành công kế hoạch huy động vốn trên thị trường
chứng khoán
Với những nƣớc có thị trƣờng chứng khoán phát triển, việc thực hiện
thành công kế hoạch huy động vốn là rất cao. Với thói quen đầu tƣ của dân
chúng và sự phát triển của nền kinh tế, các công ty cổ phần có qui mô lớn, uy
tín cao luôn dễ dàng hơn trong việc huy động đƣợc khối lƣợng lớn vốn đầu tƣ
cho các dự án của mình. Còn các công ty nhỏ làm ăn ít lãi, uy tín thấp việc
huy động vốn trên TTCK sẽ gặp khó khăn hơn.24
Ngƣợc lại, thị trƣờng chứng khoán ở các nƣớc đang phát triển mới ra
đời, công chúng còn xa lạ với việc đầu tƣ trên thị trƣờng chứng khoán, ƣu tiên
hàng đầu vẫn là gửi tiền vào ngân hàng. Do đó, khả năng huy động thành
công vốn trên thị trƣờng chứng khoán của các công ty cổ phần là chƣa cao.
1.2.5.7 Tính chủ động trong sản xuất – kinh doanh
Với số vốn huy động đƣợc trên thị trƣờng chứng khoán, công ty cổ
phần thực hiện đầu tƣ vào dự án của mình mà không chịu nhiều sự kiểm soát
của nhà đầu tƣ. Báo cáo tài chính thƣờng kỳ, bản cáo bạch và báo cáo dự án
khả thi của công ty cổ phần là những nội dung chính phải chịu sự kiểm soát
của cơ quan quản lý nhà nƣớc. Trong quá trình hoạt động sản xuất kinh
doanh, công ty cổ phần không phải chịu sự chi phối về quyết định, các vấn đề
quan trọng theo qui định của pháp luật và điều lệ công ty mới phải thông qua
Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị (HĐQT).
Nhƣng với vốn vay của các ngân hàng thƣơng mại, công ty cổ phần
phải chịu sự kiểm soát chặt chẽ hơn từ phía ngân hàng. Các quyết định quan
trọng liên quan đến số vốn vay đƣợc của ngân hàng thông thƣờng phải có sự
tham gia của thay mặt ngân hàng cho vay. Điều này dẫn đến tình trạng công ty
có thể bỏ qua một cơ hội tốt nào đó mà phía ngân hàng đánh giá là mạo hiểm và
ảnh hƣởng phần nào đó đến kết quả kinh doanh của công ty. Ngân hàng luôn
bên cạnh và giám sát việc sử dụng vốn vay đó có sử dụng đúng mục đích và
hiệu quả không và chính điều đó khiến công ty vay vốn không hoàn toàn chủ
động để đầu tƣ. Đây chính là điểm không thuận lợi của vốn vay ngân hàng so
với vốn huy động đƣợc trên thị trƣờng chứng khoán.
1.2.5.8 Chi phí giao dịch trên TTCK ảnh hưởng tới quyết định của các
nhà đầu tư khi mua chứng khoán của CTCP
Phí giao dịch là một vấn đề lớn đối với những ngƣời có vốn dƣ để cho
vay. Vì phí tổng cộng của một giao dịch thƣờng chỉ tăng chút ít khi qui mô
Ket-noi.com kho tai lieu mien phi Ket-noi.com kho tai lieu mien phi25
giao dịch tăng lên. Chi phí giao dịch đƣợc tính trên cơ sở vụ việc, và không
phụ thuộc nhiều vào giá trị của giao dịch, do đó phí giao dịch chiếm tỷ lệ
phần trăm so với giá trị giao dịch là rất lớn đối với các giao dịch có giá
trị nhỏ.
Ngoài ra, do phí giao dịch cao đối với một lƣợng vốn đầu tƣ nhỏ nên nó
cũng ngăn cản việc đa dạng hoá đầu tƣ chứng khoán, việc “đặt tất cả trứng
vào một giỏ” sẽ là “việc chẳng đừng” mặc dù ngƣời đầu tƣ biết đƣợc rủi ro sẽ
rấ t cao.
Một giải pháp cho vấn đề chi phí giao dịch cao là góp vốn của nhiều
nhà đầu tƣ với nhau, và thu đƣợc lợi ích nhờ phƣơng pháp tiế p kiệm do qui
mô, tức là sự giảm chi phí giao địch cho mỗi đơn vị vốn khi qui mô đầu tƣ
tăng lên.
Với phí giao dịch cao, chứng khoán của CTCP trở lên kém hấp dẫn hơn
đối với nhà đầu tƣ cá nhân và tổ chức, do đó kế hoạch huy động vốn trên
TTCK sẽ bị giảm tính khả thi.
1.2.5.9 Các yếu tố khác
+ Rủi ro của CTCP khi phát hành
Trong những giao dịch trên các thị trƣờng tài chính, một bên thƣờng
không biết tất cả những gì cần biết về bên kia để có những quyết định đúng
đắn, sự không cân bằng về thông tin mà mỗi bên có đƣợc gọi là thông tin
không cân xứng.Việc tồn tại thông tin không cân xứng trong thị trƣờng tài
chính làm phát sinh hai hiện tƣợng [3-6].
Chọn lựa đối nghịch là hiện tƣợng do thông tin không cân xứng tạo
ra trƣớc khi diễn ra việc giao dịch. Lựa chọn đối nghịch xảy ra khi những
ngƣời đi vay chứa nhiều rủi ro là những ngƣời tích cực tìm vay nhất và do đó
có nhiều khả năng đƣợc lựa chọn nhất. Vì vậy, ngƣời cho vay có thể quyết
định không cho vay nữa mặc dù có những những hợp có thể trả đƣợc nợ.
Do Drive thay đổi chính sách, nên một số link cũ yêu cầu duyệt download. các bạn chỉ cần làm theo hướng dẫn.
Password giải nén nếu cần: ket-noi.com | Bấm trực tiếp vào Link để tải:
You must be registered for see links
Last edited by a moderator: