Download miễn phí Đề tài Hoàn thiện chính sách cổ tức tại Công ty cổ phần Hanel xốp nhựa
Do tính cạnh tranh trên thị trường ngày càng mạnh, khách hàng liên tục đòi giảm giá trong khi giá nguyên liệu đầu vào không giảm mà còn có xu hướng tăng lên và thường xuyên không ổn định. Nhiều cơ sở sản xuất cung cấp các sản phẩm có chất lượng thấp giá rẻ nên ảnh hưởng nhiều đến thị phần của Công ty.
- Đối với mặt hàng nhựa chất lượng phụ thuộc rất nhiều vào khuôn mẫu trong khi đó giá các khuôn mẫu đều rất cao nên khó tạo được các sản phẩm mới đưa ra thị trường để cạnh tranh với các sản phẩm khác. Với các mặt hàng nhựa cao cấp do khách hàng thuê gia công là chủ yếu nên lợi nhuận rất thấp.
- Giá than tăng rất cao từ cuối năm 2003 và dự kiến giá xăng dầu cũng sẽ tăng trong thời gian tới nên chắc chắn sẽ ảnh hưởng rất lớn đến kết quả sản xuất kinh doanh của Công ty.
Để tải tài liệu này, vui lòng Trả lời bài viết, Mods sẽ gửi Link download cho bạn ngay qua hòm tin nhắn.
Ketnooi -
You must be registered for see links
Ai cần tài liệu gì mà không tìm thấy ở Ketnooi, đăng yêu cầu down tại đây nhé:
Nhận download tài liệu miễn phí
Tóm tắt nội dung tài liệu:
ịnh. Nếu như chỉ xét ở khía cạnh trợ giúp cho công ty trong lĩnh vực phân phối lợi nhuận thì dường như không gì có thể phủ nhận rằng chính sách cổ tức thực sự là cần thiết và quan trọng đối với công ty, nhưng trong lý thuyết và ngay cả thực tế cũng chứng minh rằng ở một điều kiện kinh tế nhất định, chính sách cổ tức là hoàn toàn không thích hợp, và các nhà quản lý đang thực hiện một công việc vô ích. Có hai trường phái quan điểm đối lập nhau về tầm quan trọng của chính sách cổ tức đối với công ty.
Quan điểm thứ nhất: Chính sách cổ tức là không thích hợp.
Người ta giả định rằng có một thị trường hoàn hảo, tức là một môi trường không có thuế, không có chi phí giao dịch, chính sách cổ tức không ảnh hưởng tới chi phí của cổ phiếu thường đã khẳng định rằng lúc này cổ tức không phải là mục tiêu thoả mãn các cổ đông. Nếu chúng ta trả cổ tức cho các cổ đông thì tương ứng với nó là sự sụt giảm vốn đầu tư bằng nguồn lợi nhuận giữ lại, và điều này thực sự đe doạ đến khả năng phát triển của công ty trong tương lai. Luận điểm này căn cứ vào công thức dưới đây:
Trong đó: P0 là giá hiện tại của cổ phiếu trên thị trường
D1 là cổ tức được trả cho cổ đông
Ke là tỷlệ lợi tức yêu cầu đối với cổ phiếu thường hay là chi phí của cổ phiếu thường.
g là tốc độ tăng trưởng của công ty
Tại một thị trường hoàn hảo như giả định, chính sách cổ tức là không thích hợp. Nếu như công ty trả cổ tức rất cao, thì các nhà đầu tư sẽ nhận phần lợi tức cổ tức này để thiết lập quỹ nhằm mục đích mua tiếp cổ phiếu của công ty, còn trong trường hợp công ty trả cổ tức rất thấp, thì các cổ đông lại bán bớt cổ phiếu để bù đắp cho phần bị mất đi. Và như vậy, thì việc thiết lập chính sách cổ tức hoàn toàn không có ý nghĩa, vì bản thân các cổ đông rất linh hoạt khi sử dụng cổ tức của mình để đầu tư thu lời trong một môi trường thuận lợi chứ không cần tới chiến lược đầu tư phát triển của công ty.
Mặc dầu vậy, không thể có một thị trường hoàn hảo bởi đó chỉ là giả định của các nhà kinh tế học. Trong thực tế, chính sách cổ tức có tác động rất lớn tới chiến lược phát triển của công ty cũng như lợi ích của các cổ đông.
Thứ nhất, cổ tức là một khoản lời ít rủi ro hơn so với bất kỳ một dạng đầu tư nào trên thị trường. Khi một người có tiền, họ có thể đầu tư chứng khoán, kinh doanh hay đơn giản nhất là gửi tiết kiệm và góp vốn vào công ty cổ phần hay công ty trách nhiệm hữu hạn. Đầu tư chứng khoán hay kinh doanh, và thậm chí là góp vốn vào công ty trách nhiệm hữu hạn thường mang tính rủi ro cao, trong khi đó việc mua cổ phần của công ty cổ phần lại đơn giản, ít mạo hiểm hơn rất nhiều. Tại sao lại như vậy? Mặc dù các công ty cổ phần chỉ phải trả cổ tức khi hoạt động có lãi, nhưng do tính chất đặc biệt của công ty cổ phần, đó là những người có số lượng cổ phần lớn nhất chính là những thành viên của Hội đồng quản trị, họ sẽ là người chịu thiệt thòi nhất khi công ty hoạt động thua lỗ hay bị phá sản, do đó sẽ không dễ dàng chấp nhận rủi ro. Những cổ đông nhỏ có thể hoàn toàn yên tâm với cổ phần của mình trong công ty cũng như lợi ích của mình trong tương lai.
Thứ hai, lợi thế của công ty cổ phần là có thể thuyết phục các cổ đông từ chối nhận cổ tức hay chấp nhận một tỷ lệ chi trả cổ tức thấp hơn để sử dụng lợi nhuận giữ lại cho dự án đầu tư. Một chính sách cổ tức thích hợp sẽ giúp công ty không phải huy động nguồn vốn ở bên ngoài để đầu tư phát triển, đồng thời có thể làm hài lòng các cổ đông. Ta sẽ xem xét tác động của chính sách cổ tức tới lãi của cổ phiếu và chiến lược phát triển của công ty như thế nào.
(P1- P0 + D1)
Lãi của cổ phiếu =
P0
P1- P0 D1
= +
P0 P0
Có những tình huống sau:
1. Nếu công ty quyết định giữ lại lợi nhuận để đầu tư, khi đó cổ tức được trả D1 sẽ giảm dần tới 0 và D1/P0 cũng giảm tới 0. Nhưng đồng thời, P1-P0/ P0 lại tăng, đồng nghĩa với việc vốn cổ phần tăng lên.
P1- P0 D1
= +
P0 P0
2. Nếu công ty quyết định chi trả cổ tức, các cổ đông sẽ lập tức nhận được một khoản lợi tức và D1 sẽ tăng lên. Nhưng bù lại, công ty không có lợi nhuận giữ lại để đầu tư, và như thế tại thời điểm hiện tại, không có đồng vốn nào được đầu tư vào công ty. Để huy động vốn đầu tư, công ty buộc phải tìm kiếm các nguồn tài trợ bên ngoài.
P1- P0 D1
= +
P0 P0
3. Nếu công ty chi trả cổ tức cao cho các cổ đông, sẽ có những cổ đông ưa thích phần lợi tức mà mình nhận được hơn là chờ đợi một kết quả kinh doanh đầy rủi ro trong tương lai. Tuy nhiên, cũng có những cổ đông không hài lòng với tỷ lệ cổ tức cao này. Bởi vì họ là những cổ đông có tầm nhìn xa, họ đã nhìn thấy lợi thế của việc giữ lại lợi nhuận để đầu tư, đó chính là sự ưu tiên về thuế, một trong những nhân tố tác động trực tiếp đến chính sách cổ tức của công ty mà những cổ đông khác không nhận thấy. Vậy tác động của thuế như thế nào, và ngoài thuế ra, thì còn nhân tố nào tác động tới chính sách cổ tức của công ty?
1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới chính sách cổ tức của công ty cổ phần
1.3.1 Các nhân tố bên ngoài:
*Thuế thu nhập doanh nghiệp:
Có thể nói chính sách cổ tức của mỗi công ty chịu tác động của rất nhiều yếu tố, nhưng chủ yếu là những tác động từ phía Chính phủ. Những chính sách vĩ mô này tác động trực tiếp tới nội dung của chính sách cổ tức, mà tiêu biểu là chính sách thuế. tuỳ từng trường hợp vào mỗi quốc gia, mỗi nền kinh tế có chính sách thuế khác nhau, nhưng về bản chất, có những quy định chung mà mọi loại hình kinh tế đều phải tuân thủ, đó chính là nghĩa vụ nộp thuế. Hiện nay có ba loại thuế được áp dụng, đó là thuế thu nhập doanh nghiệp hay còn gọi là thuế thu nhập công ty, thuế giá trị gia tăng và thuế thu nhập cá nhân. Chính sách cổ tức không chịu tác động của thuế giá trị gia tăng, nhưng lại bị ảnh hưởng trực tiếp của thuế thu nhập doanh nghiệp và đặc biệt là thuế thu nhập cá nhân.
Thuế thu nhập là một loại thuế trực thu đánh trực tiếp vào thu nhập thực tế của các đối tượng như doanh nghiệp hay thể nhân. Tính chất của thuế này là có sự thống nhất giữa người nộp và người chịu thuế, tức là người nộp thuế cũng là người chịu thuế.
Thuế thu nhập có phạm vi thu tương đối rộng và ngày càng phát triển cùng với sự phát triển của các khoản thu nhập.
Thuế thu nhập trong thực tế ở các nước được đặt ra nhằm mục tiêu chính là điều tiết thu nhập, đảm bảo sự công bằng trong phân phối thu nhập xã hội nên việc đánh thuế thường dựa trên khả năng thu nhập của các chủ thể. Ngày nay, ở một phạm vi rộng, thuế thu nhập được xem là loại thuế tương đối công bằng, trước hết xuất phát từ sự đánh giá toàn cục theo bề dọc, tức người có thu nhập cao phải nộp thuế nhiều hơn người có thu nhập thấp. Khác với thuế đánh vào tiêu dùng như thuế doanh thu, thuế tiêu thụ đặc biệt... thuế thu nhập cho phép người có thu nhập quá thấp được miễn thuế. Trong chính sách th...
Quan điểm thứ nhất: Chính sách cổ tức là không thích hợp.
Người ta giả định rằng có một thị trường hoàn hảo, tức là một môi trường không có thuế, không có chi phí giao dịch, chính sách cổ tức không ảnh hưởng tới chi phí của cổ phiếu thường đã khẳng định rằng lúc này cổ tức không phải là mục tiêu thoả mãn các cổ đông. Nếu chúng ta trả cổ tức cho các cổ đông thì tương ứng với nó là sự sụt giảm vốn đầu tư bằng nguồn lợi nhuận giữ lại, và điều này thực sự đe doạ đến khả năng phát triển của công ty trong tương lai. Luận điểm này căn cứ vào công thức dưới đây:
Trong đó: P0 là giá hiện tại của cổ phiếu trên thị trường
D1 là cổ tức được trả cho cổ đông
Ke là tỷlệ lợi tức yêu cầu đối với cổ phiếu thường hay là chi phí của cổ phiếu thường.
g là tốc độ tăng trưởng của công ty
Tại một thị trường hoàn hảo như giả định, chính sách cổ tức là không thích hợp. Nếu như công ty trả cổ tức rất cao, thì các nhà đầu tư sẽ nhận phần lợi tức cổ tức này để thiết lập quỹ nhằm mục đích mua tiếp cổ phiếu của công ty, còn trong trường hợp công ty trả cổ tức rất thấp, thì các cổ đông lại bán bớt cổ phiếu để bù đắp cho phần bị mất đi. Và như vậy, thì việc thiết lập chính sách cổ tức hoàn toàn không có ý nghĩa, vì bản thân các cổ đông rất linh hoạt khi sử dụng cổ tức của mình để đầu tư thu lời trong một môi trường thuận lợi chứ không cần tới chiến lược đầu tư phát triển của công ty.
Mặc dầu vậy, không thể có một thị trường hoàn hảo bởi đó chỉ là giả định của các nhà kinh tế học. Trong thực tế, chính sách cổ tức có tác động rất lớn tới chiến lược phát triển của công ty cũng như lợi ích của các cổ đông.
Thứ nhất, cổ tức là một khoản lời ít rủi ro hơn so với bất kỳ một dạng đầu tư nào trên thị trường. Khi một người có tiền, họ có thể đầu tư chứng khoán, kinh doanh hay đơn giản nhất là gửi tiết kiệm và góp vốn vào công ty cổ phần hay công ty trách nhiệm hữu hạn. Đầu tư chứng khoán hay kinh doanh, và thậm chí là góp vốn vào công ty trách nhiệm hữu hạn thường mang tính rủi ro cao, trong khi đó việc mua cổ phần của công ty cổ phần lại đơn giản, ít mạo hiểm hơn rất nhiều. Tại sao lại như vậy? Mặc dù các công ty cổ phần chỉ phải trả cổ tức khi hoạt động có lãi, nhưng do tính chất đặc biệt của công ty cổ phần, đó là những người có số lượng cổ phần lớn nhất chính là những thành viên của Hội đồng quản trị, họ sẽ là người chịu thiệt thòi nhất khi công ty hoạt động thua lỗ hay bị phá sản, do đó sẽ không dễ dàng chấp nhận rủi ro. Những cổ đông nhỏ có thể hoàn toàn yên tâm với cổ phần của mình trong công ty cũng như lợi ích của mình trong tương lai.
Thứ hai, lợi thế của công ty cổ phần là có thể thuyết phục các cổ đông từ chối nhận cổ tức hay chấp nhận một tỷ lệ chi trả cổ tức thấp hơn để sử dụng lợi nhuận giữ lại cho dự án đầu tư. Một chính sách cổ tức thích hợp sẽ giúp công ty không phải huy động nguồn vốn ở bên ngoài để đầu tư phát triển, đồng thời có thể làm hài lòng các cổ đông. Ta sẽ xem xét tác động của chính sách cổ tức tới lãi của cổ phiếu và chiến lược phát triển của công ty như thế nào.
(P1- P0 + D1)
Lãi của cổ phiếu =
P0
P1- P0 D1
= +
P0 P0
Có những tình huống sau:
1. Nếu công ty quyết định giữ lại lợi nhuận để đầu tư, khi đó cổ tức được trả D1 sẽ giảm dần tới 0 và D1/P0 cũng giảm tới 0. Nhưng đồng thời, P1-P0/ P0 lại tăng, đồng nghĩa với việc vốn cổ phần tăng lên.
P1- P0 D1
= +
P0 P0
2. Nếu công ty quyết định chi trả cổ tức, các cổ đông sẽ lập tức nhận được một khoản lợi tức và D1 sẽ tăng lên. Nhưng bù lại, công ty không có lợi nhuận giữ lại để đầu tư, và như thế tại thời điểm hiện tại, không có đồng vốn nào được đầu tư vào công ty. Để huy động vốn đầu tư, công ty buộc phải tìm kiếm các nguồn tài trợ bên ngoài.
P1- P0 D1
= +
P0 P0
3. Nếu công ty chi trả cổ tức cao cho các cổ đông, sẽ có những cổ đông ưa thích phần lợi tức mà mình nhận được hơn là chờ đợi một kết quả kinh doanh đầy rủi ro trong tương lai. Tuy nhiên, cũng có những cổ đông không hài lòng với tỷ lệ cổ tức cao này. Bởi vì họ là những cổ đông có tầm nhìn xa, họ đã nhìn thấy lợi thế của việc giữ lại lợi nhuận để đầu tư, đó chính là sự ưu tiên về thuế, một trong những nhân tố tác động trực tiếp đến chính sách cổ tức của công ty mà những cổ đông khác không nhận thấy. Vậy tác động của thuế như thế nào, và ngoài thuế ra, thì còn nhân tố nào tác động tới chính sách cổ tức của công ty?
1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới chính sách cổ tức của công ty cổ phần
1.3.1 Các nhân tố bên ngoài:
*Thuế thu nhập doanh nghiệp:
Có thể nói chính sách cổ tức của mỗi công ty chịu tác động của rất nhiều yếu tố, nhưng chủ yếu là những tác động từ phía Chính phủ. Những chính sách vĩ mô này tác động trực tiếp tới nội dung của chính sách cổ tức, mà tiêu biểu là chính sách thuế. tuỳ từng trường hợp vào mỗi quốc gia, mỗi nền kinh tế có chính sách thuế khác nhau, nhưng về bản chất, có những quy định chung mà mọi loại hình kinh tế đều phải tuân thủ, đó chính là nghĩa vụ nộp thuế. Hiện nay có ba loại thuế được áp dụng, đó là thuế thu nhập doanh nghiệp hay còn gọi là thuế thu nhập công ty, thuế giá trị gia tăng và thuế thu nhập cá nhân. Chính sách cổ tức không chịu tác động của thuế giá trị gia tăng, nhưng lại bị ảnh hưởng trực tiếp của thuế thu nhập doanh nghiệp và đặc biệt là thuế thu nhập cá nhân.
Thuế thu nhập là một loại thuế trực thu đánh trực tiếp vào thu nhập thực tế của các đối tượng như doanh nghiệp hay thể nhân. Tính chất của thuế này là có sự thống nhất giữa người nộp và người chịu thuế, tức là người nộp thuế cũng là người chịu thuế.
Thuế thu nhập có phạm vi thu tương đối rộng và ngày càng phát triển cùng với sự phát triển của các khoản thu nhập.
Thuế thu nhập trong thực tế ở các nước được đặt ra nhằm mục tiêu chính là điều tiết thu nhập, đảm bảo sự công bằng trong phân phối thu nhập xã hội nên việc đánh thuế thường dựa trên khả năng thu nhập của các chủ thể. Ngày nay, ở một phạm vi rộng, thuế thu nhập được xem là loại thuế tương đối công bằng, trước hết xuất phát từ sự đánh giá toàn cục theo bề dọc, tức người có thu nhập cao phải nộp thuế nhiều hơn người có thu nhập thấp. Khác với thuế đánh vào tiêu dùng như thuế doanh thu, thuế tiêu thụ đặc biệt... thuế thu nhập cho phép người có thu nhập quá thấp được miễn thuế. Trong chính sách th...