Cập nhật lúc 10h18, ngày 06/07/2008"...
Giá trị thực ở đâu?
Mỗi cổ phiếu, ngoài mệnh giá, còn có thị giá và “giá trị thực” (đôi khi được gọi là giá trị nội tại).
Giá trị thực biểu hiện qua thị giá. Khi một cổ phiếu được bán với giá 30.000 đồng, thì đó chỉ là biểu hiện giá trị thực của cổ phiếu vào thời (gian) điểm đó. Sẽ là nhầm lẫn về khái niệm nếu coi 30.000 cùng là giá trị thực.
Thị giá bất chỉ phụ thuộc vào giá trị thực, mà còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác của thị trường, trong đó yếu tố kỳ vọng thu lợi chủ quan của nhà đầu tư nhiều khi có vai trò quyết định.
Trong tình hình VN-Index hiện xuống rất thấp so với trước, xuất hiện câu hỏi: tới “đáy” chưa? Có người trả lời bất những vừa tới, mà vừa chọc thủng nhiều đáy. Nhưng cũng có người lại trả lời nó vẫn đang trên đường trở về giá trị thực. Vậy giá trị thực ở đâu? ...
Thí dụ: một cổ phiếu được chia cổ tức một năm là 3.000 đồng, so với mệnh giá 10.000 đồng, lợi suất cổ phần là 30%. Nếu lãi suất tín dụng là 20%, tỷ số giữa hai lãi suất sẽ là 1,5. Muốn thu lãi 3.000 đồng, phải có một cổ phiếu hay phải cho vay 15.000 đồng.
Nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu này với giá 15.000 đồng, thì thu nhập từ cổ tức và lợi tức bằng nhau. Vì vậy có thể coi 15.000 cùng là giá trị thực của cổ phiếu....
Như vừa nêu ở trên, thị giá có thể cao hay thấp hơn giá trị thực. Cơ chế thị trường sẽ điều tiết mức độ chênh lệch này theo xu hướng thị giá xoay quanh trục giá trị thực.
Giả sử lợi suất cổ phần vẫn là 30%, lãi suất cho vay vẫn là 20%, nếu vì tình hình thị trường, nhà đầu tư mua được cổ phiếu với giá 10.000 đồng, thấp hơn giá trị thực. Khi đó, theo quy luật thị trường, các nhà đầu tư sẽ đổ xô vào mua cổ phiếu rẻ đó. Thị giá ắt sẽ tăng. Nhưng nếu nó tăng tới, thí dụ 30.000 đồng, trong khi giá trị thực vẫn ở mức 15.000 đồng, thì thị giá lại vượt xa giá trị thực.
Lúc này nhà đầu tư phải bỏ ra 30.000 cùng mới thu được cổ tức 3.000 đồng, lợi suất từ cổ phần sẽ chỉ còn 10%, thấp hơn lãi suất cho vay. Thực tế diễn ra trước đây cho thấy thị giá vừa từng lên tới mức rất cao so với giá trị thực.
Và thị trường có quy luật tự điều tiết. Khi nhà đầu tư cảm giác thị giá vừa tăng tới mức làm ra (tạo) ra nguy cơ rủi ro, họ bất những sẽ ngừng mua mà còn bán ra. Khi người bán nhiều, người mua ít, thị giá ắt phải hạ xuống. Tình hình gần đây là như thế.
Nếu do kết quả kinh doanh sa sút, cổ tức giảm, thí dụ chỉ đạt 1.000 đồng/cổ phiếu, lợi suất cổ phiếu 10%. Nếu lãi suất cho vay vẫn là 20%, tỷ số lợi suất cổ phần với lãi suất tín dụng sẽ là 0,5, giá trị thực sẽ bất còn đứng được ở mức 15.000 cùng nữa, mà xuống chỉ còn ở mức 5.000 đồng. ...
Đến đây cần lưu ý hai điểm:
1) Cần phân biệt VN-Index với giá trị thực. VN-Index là chỉ số thị giá trung bình của tất cả các ngựa cổ phiếu giao dịch trên sàn. Nó rất quan trọng để bắt mạch thị trường chứng khoán và tình hình kinh tế chung. Còn giá trị thực chỉ có thể tính đối với từng ngựa cổ phiếu.
2) Giá trị thực luôn ẩn. Điều kiện để tính là phải có đủ thông tin đáng tin cậy từ doanh nghiệp. "
tui thấy:đấy là cách xác định giá trị thực cổ phiếu đơn giản nếu bất đánh giá là đơn giản nhất,vì dễ nhận biết nhất.
Nhưng vấn đề tui muốn hỏi là: Giá trị thực của cổ phiếu nếu bất phải là "mệnh giá"? Có nghĩa khi cổ phiếu (CP) vừa tụt giá dưới mệnh giá đối với các CP của ngựa chứng khoán (CK) mà cty Cổ phần vẫn làm ăn có lãi, thậm chí có lãi cao thì sao bất "phanh" ; chỉ cho mua bán ở mức +/- 5% của mệnh giá (10.000đ). Nhằm khẳn định bất có lý do gì Cty cổ phần (hay người nắm giữ CP) chịu bán CP dưới xa mệnh giá (không dưới -5%). Ngoại trừ xác định cty cổ phần đang đà làm ăn thua lỗ?
Bỡi tui nghĩ Vốn điều lệ là yếu tố cơ bản xác định cho Cty cổ phần vào tham gia (nhà) TTCK. Nó chính là giá trị thực ban đầu của DN nói chung DN nhà nước nói riêng đi vào Cổ Phần Hóa. Từ Vốn điều lệ chia ra những phần bằng nhau (giá cổ phần; hay trên sàn giao dịch CK gọi là mệnh giá); nó là giá trị thực vốn có ban đầu của nó (cty cổ phần). Tùy thuộc tính tích cực của cty cổ phần mà giá trị thực có thể tăng trên mệnh giá. Nhưng theo tui có tích cực mấy giá trị thực cổ phần cũng bất quá trăm lần trong vòng chu kỳ ba năm trở lại. Vượt lên trên giá trị thực là CP có "ảo". giá "ảo" hàm định rất nhiều rủi ro. Nhưng khi ảo xuống quá thấp thì làm cho nhà đầu tư(mà bạn Kha n nói là nhà đầu cơ), lẫn cty cổ phần và Nhà nước đều thua thiệt. Thậm chí "sàn sập_ hay liên tục chọc thủng đấy). Chính cái thiệt này nên Nhà nước (UBCKNN) cần can thiệp bằng nhiều biện pháp. Lâu nay vẫn làm, một trong các biện pháp đó là điều chỉnh biên độ giá. Sao khống nói được điều chỉnh biên độ là bất can thiệp về giá giao dịch trên sàn CK. Đáng ra cứ để biên độ +/-5% (10%) có phải khoãng biến động giá cao hơn là +/-1%(2%), +/-3%(5%) và nay +/-5%(7%) không?
Vậy các nhà tham mưu chứng khoán nghĩ gì nhỉ!?