meoconrangsun_123
New Member
Download Đề tài Các giải pháp thúc đẩy sự hình thành và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam
Khác với ngành khác, có lẽngân hàng là một trong những ngành phát hành trái phiếu
trên nhất. Kỳphiếu (trái phiếu ngắn hạn dưới 1 năm) được một sốngân hàng thương mại
phát hành chính thức từnăm 1992 và lượng phát hành nhanh chóng tăng lên vào những
năm 1993, 1994. Từnăm 1994 tới nay, thực hiện Quyết định số211-QĐ-NH1 ngày 22
tháng 9 năm 1994 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước vềthểlệphát hành trái phiếu
ngân hàng thương mại, nhiều ngân hàng thương mại lớn ởnước ta đã thường xuyên phát
hành trái phiếu ngân hàng với khối lượng lớn. Nhờvậy, đối với một bộphận công chúng,
mua trái phiếu ngân hàng đã trởthành sựlựa chọn quen thuộc trong thực đơn đầu tư. Đối
với ngân hàng, thực hiện phương châm “đi vay đểcho vay”, thời gian qua, trái phiếu
ngân hàng là công cụhỗtrợ đắc lực trong việc đa dạng hoá thêm kênh huy động, giải toả
kịp thời những mất cân đối giữa cung và cầu tín dụng trong nền kinh tế.
++ Ai muốn tải bản DOC Đầy Đủ thì Trả lời bài viết này, mình sẽ gửi Link download cho!
sinh” bằng cách bán đều đặn một lượng nhỏ cổ phiếu (khoảng 500-1.000 cổ phiếu) để
làm giá. Một khi nhu cầu một loại cổ phiếu chưa niêm yết đã tăng lên, cổ phiếu sẽ chính
thức được tung ra thị trường qua mạng lưới các nhà môi giới chuyên nghiệp. Để thực
hiện một giao dịch, nhà đầu tư có thể đến các sàn giao dịch của các công ty chứng khoán,
nơi các nhà môi giới chứng khoán ngoài sàn thường xuyên tụ tập hay gơn giản chỉ cần
gọi điện thoại đến các tay “cò chứng khoán” ngoài sàn để thương lượng giá cả và các
điều kiện giao dịch. Sau khi đi đến thoả thuận, nhà đầu tư có thể yên tâm để lo việc khác
vì tất cả những thủ tục chuyển nhượng, đăng ký lại tên trong các cổ đông....đều do các tay
“cò” đảm nhiệm với độ nhiệt tình “vô hạn”. Thời gianlà, đối tượng giao dịch chính mà
giới đầu tư chứng khoán trên thị trường không chính thức nhằm đến là cổ phiếu chuẩn bị
phát hành của các doanh nghiệp nhà nước thực hiện cổ phấn hoá có đủ điều kiện và tiêu
chuẩn niêm yết. Lý do của sự lựa chọn này cũng dễ hiểu vì cổ phiếu của các doanh
nghiệp nhà nước thực hiện cổ phàan hoá và niêm yết tại HSTC có lúc đã tăng lên đến 10
lần.
43
Có thể nói, trước tháng 6, tthị trường tự do hoạt động khá sôi động và hấp dẫn dường
như ai cũng “được” khi tham gia giao dịch vì cùng với sự tăng giá liên tục cổ phiếu trên
thị trường chính thức, giá cổ phiếu của thị trường không chính thức gia tăng đột biến
không kém (bảng 2.3). Mãi đến cuối tháng 7, khi giới đầu tư cổ phiếu niêm yết đang
hoang mang e sợ trước không khí nguội lạnh của thị trường không chính thức thì, lần
đầu tiên, một cuộc “tổng điều chỉnh giá” với quy mô rộng diễn ra trên thị trường không
chính thức. Những cổ phiếu thuộc nhóm “top 10” đã từng được giới đầu cơ khao khát săn
lùng để tìm mua cho bằng được với tư thế của người đi mua “lúa non” như Bibica, Bê
tông 620, Savimex.... thì nay đã đồng loạt rớt giá.
Bảng 1.1.: Giá tham khảo của một số cổ phiếu trên thị trường không chính thức.
Công ty cổ phần Giá tham khảo Giá lo lớn P/E
Đường Biên Hoà 220 - 250 240 --
Dược 2/9 170 - 200 175 14,6
XNK Tân Bình 150 - 180 160 --
Bánh kẹo Biên Hoà (Bibica) 370 - 400 380 8,1
Bê tông 620 Châu thới 470 - 510 475 32,5
Cơ khí Bình triệu 370 - 410 375 --
Khai thác đá Hoá An 390 - 430 430 6,2
Nhựa Đà Nẵng (Danaplast) 360 - 400 375 --
Thuỷ sản số 1 160 - 169 175 --
* Tiến (Vip) 300 - 340 330 --
Xuất nhập khẩu Y tế (Yteco) 180 - 230 220 --
Xây dựng & VLXD Biên Hoà
(BBCC)
170 - 220 200 --
Nước giải khát Sài Gòn (Tribeco) 360 - 400 365 --
Thuỷ sản An Giang (Agisfish) 280 - 330 310 --
Dâu tằm Á Châu 150 - 180 165 --
Công bằng mà nói, dù chỉ là các giao dịch tự phát và hoàn toàn tồn tại và phát triển
dựa trên niềm tin là chủ yếu, hoạt động của thị trường chứng khoán chưa niêm yết cũng
có hai tác động tích cực đến thị trường cổ phiếu đã niêm yết: (1) Giao dịch trên thị trường
chứng khoán chưa niêm yết góp phần làm giảm bớt áp lực “cầu lên giá chứng khoán của
thị trường chứng khoán đã niêm yết. (2) Giá hình thành trên thị trường không chính thức
của một số loại cổ phiếu cũng là cơ sở tham khảo để xác định giá tham chiếu mỗi một khi
cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường tự do được chính thức niêm yết trên HSTC. Tuy
44
nhiên, điều đáng lo ngại là, mặc dù rủi ro trong giao dịch, mua bán cổ phiếu qua thị
trường cổ phiếu không chính thức rất lớn nhưng cho đến nay vẫn chưa có một tổ chức
nào đứng ra chịu trách nhiệm về các giao dịch này. Chính các khe hở này là mảnh đất
màu mỡ cho các hoạt động đầu cơ, phao tin đồn nhảm, thao túng giá mà suy cho cùng,
người bị thiệt nhất trong các canh bạc tưởng chừng như quá tốt vẫn là các nhà đầu tư.
Thị trường cổ phiếu niêm yết
Trái ngược với không khí trầm lắng trên thị trường trái phiếu, ngay từ phiên giao dịch
đầu tiên diễn ra vào 28/7/2000, thị trường cổ phiếu đã là tiêu điểm thu hút sự chú ý của
đông đảo công chúng đầu tư. Mặc dù cho đến thời điểm khai trương chỉ có một khối
lượng nhỏ của 2 loại cổ phiếu được niêm yết là cổ phiếu của Công ty Cổ phần Cáp & Vật
liệu Viễn thông (SAM) và cổ phiếu của Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh (REE) nhưng tại
các sàn giao dịch của các công ty chứng khoán, lệnh đặt mua cổ phiếu SAM và REE vẫn
liên tục được nhập vào hệ thống giao dịch. Với tổng khối lượng đặt mua cho hai loại cổ
phiếu này là 335.500 cổ phiếu trong khi khối lượng chào bán chỉ giới hạn, phiên giao
dịch đầu tiên đã diễn ra suôn sẻ nhưng kết thức với tổng giá trị giao dịch quá khiêm tốn:
70,4 triệu đồng. Tình trạng mất quân bình quá lớn gữa cung và cầu ngay từ phiên giao
dịch đầu tiên đã báo trước một kịch bản đơn điẹu sẽ diễn ra liên tục trên thị trường cổ
phiếu.
Để nhanh chóng khắc phục hiện tượng mất cân đối quá lớn gữa cung và cầu, ngày
4/8/2000, trên 2 triệu cổ phiếu của Công ty Cổ phần Kho vận giao nhận ngoại thương
Thành phố Hồ Chí Minh (TMS) và 1 triệu cổ phiếu của Công ty Hapaco (HAP) đã được
đưa vào giao dịch. Cũng trong tháng 8/2000, trong các nỗ lực khắc phục sức ép của nhu
cầu lên giá cả cổ phiếu, Chính phủ đã đồng ý cho phép bán ra một khối lượng lớn cổ
phiếu SAM và REE trong số cổ phần nhà nước đang nắm giữ. Tuy nhiên, cho đến lúc
này, quan hệ cung cầu vẫn chưa được cải thiện đáng kể vì lệnh chào bán cần được đưa
vào thị trường vơí khối lượng nhỏ giọt trong khi số lượng lệnh đặt mua chưa có lệnh bán
đối ứng vẫn còn tồn đọng vơí khối lượng lớn. Cũng trong thời gian này, sự cố đầu tiên
đã xảy ra trên thị trường cổ phiếu là liên tục trong 6 phiên, không ai trong số 370 cổ đông
của Transimex có ý định chào bán cổ phiếu đang nắm giữ vì cho rằng giá trị cổ phiếu
được SSC xác định là quá thấp. Sau hơn một tháng giao dịch, thị trường cổ phiếu lại vắng
vẻ và buồn tẻ với tổng mức giao dịch của thị trường chỉ dừng mức xâps xỉ 300 triệu
đồng.
Ngày 22/9/2000, sau một thời gian ngưng giao dịch để xác định lại giá, cổ phiếu TSM
chính thức được giao dịch trở lại. Vẫn chỉ là 1 lô cổ phiếu (100 cổ phiếu) được bán ra
một cách chiếu lệ để có đủ điều kiện đẩy giá lên kịch trần trong khi lệnh đặt mua TMS
lên tới 133.600 cổ phiếu. đây cũng là khuynh hướng chủ đạo và kịch bản quen thuộc diễn
45
ra trên thị trường đến cuối năm 2000. Đáng buồn là kịch bản này đã được Công ty cổ
phần chế biến hàng xuất khẩu (LAFOOCO) sao chép nguyên xy lại ngay trong phiên
giao dịch đầu tiên (15/12/2000) của cổ phiếu LAF.
Đầu năm Tân tỵ, tình trạng đơn điệu của thị trường bị phá vỡ trong phiên giao dịch
ngày 9/2/2001, khi lần đầu tiên một mức kỷ lục về giá trị giao dịch được thiết lập trong
guinness giao dịch chứng khoán. Tổng giá trị giao dịch cổ phiếu đã đột ngột tăng nhanh
và vượt ngưỡng 10 tỷ đồng khi cá...
Download Đề tài Các giải pháp thúc đẩy sự hình thành và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam miễn phí
Khác với ngành khác, có lẽngân hàng là một trong những ngành phát hành trái phiếu
trên nhất. Kỳphiếu (trái phiếu ngắn hạn dưới 1 năm) được một sốngân hàng thương mại
phát hành chính thức từnăm 1992 và lượng phát hành nhanh chóng tăng lên vào những
năm 1993, 1994. Từnăm 1994 tới nay, thực hiện Quyết định số211-QĐ-NH1 ngày 22
tháng 9 năm 1994 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước vềthểlệphát hành trái phiếu
ngân hàng thương mại, nhiều ngân hàng thương mại lớn ởnước ta đã thường xuyên phát
hành trái phiếu ngân hàng với khối lượng lớn. Nhờvậy, đối với một bộphận công chúng,
mua trái phiếu ngân hàng đã trởthành sựlựa chọn quen thuộc trong thực đơn đầu tư. Đối
với ngân hàng, thực hiện phương châm “đi vay đểcho vay”, thời gian qua, trái phiếu
ngân hàng là công cụhỗtrợ đắc lực trong việc đa dạng hoá thêm kênh huy động, giải toả
kịp thời những mất cân đối giữa cung và cầu tín dụng trong nền kinh tế.
++ Ai muốn tải bản DOC Đầy Đủ thì Trả lời bài viết này, mình sẽ gửi Link download cho!
Tóm tắt nội dung:
loại cổ phiếu chưa niêm yết, điều kiện tiên quyết là phải là một cổ đông chịu “hysinh” bằng cách bán đều đặn một lượng nhỏ cổ phiếu (khoảng 500-1.000 cổ phiếu) để
làm giá. Một khi nhu cầu một loại cổ phiếu chưa niêm yết đã tăng lên, cổ phiếu sẽ chính
thức được tung ra thị trường qua mạng lưới các nhà môi giới chuyên nghiệp. Để thực
hiện một giao dịch, nhà đầu tư có thể đến các sàn giao dịch của các công ty chứng khoán,
nơi các nhà môi giới chứng khoán ngoài sàn thường xuyên tụ tập hay gơn giản chỉ cần
gọi điện thoại đến các tay “cò chứng khoán” ngoài sàn để thương lượng giá cả và các
điều kiện giao dịch. Sau khi đi đến thoả thuận, nhà đầu tư có thể yên tâm để lo việc khác
vì tất cả những thủ tục chuyển nhượng, đăng ký lại tên trong các cổ đông....đều do các tay
“cò” đảm nhiệm với độ nhiệt tình “vô hạn”. Thời gianlà, đối tượng giao dịch chính mà
giới đầu tư chứng khoán trên thị trường không chính thức nhằm đến là cổ phiếu chuẩn bị
phát hành của các doanh nghiệp nhà nước thực hiện cổ phấn hoá có đủ điều kiện và tiêu
chuẩn niêm yết. Lý do của sự lựa chọn này cũng dễ hiểu vì cổ phiếu của các doanh
nghiệp nhà nước thực hiện cổ phàan hoá và niêm yết tại HSTC có lúc đã tăng lên đến 10
lần.
43
Có thể nói, trước tháng 6, tthị trường tự do hoạt động khá sôi động và hấp dẫn dường
như ai cũng “được” khi tham gia giao dịch vì cùng với sự tăng giá liên tục cổ phiếu trên
thị trường chính thức, giá cổ phiếu của thị trường không chính thức gia tăng đột biến
không kém (bảng 2.3). Mãi đến cuối tháng 7, khi giới đầu tư cổ phiếu niêm yết đang
hoang mang e sợ trước không khí nguội lạnh của thị trường không chính thức thì, lần
đầu tiên, một cuộc “tổng điều chỉnh giá” với quy mô rộng diễn ra trên thị trường không
chính thức. Những cổ phiếu thuộc nhóm “top 10” đã từng được giới đầu cơ khao khát săn
lùng để tìm mua cho bằng được với tư thế của người đi mua “lúa non” như Bibica, Bê
tông 620, Savimex.... thì nay đã đồng loạt rớt giá.
Bảng 1.1.: Giá tham khảo của một số cổ phiếu trên thị trường không chính thức.
Công ty cổ phần Giá tham khảo Giá lo lớn P/E
Đường Biên Hoà 220 - 250 240 --
Dược 2/9 170 - 200 175 14,6
XNK Tân Bình 150 - 180 160 --
Bánh kẹo Biên Hoà (Bibica) 370 - 400 380 8,1
Bê tông 620 Châu thới 470 - 510 475 32,5
Cơ khí Bình triệu 370 - 410 375 --
Khai thác đá Hoá An 390 - 430 430 6,2
Nhựa Đà Nẵng (Danaplast) 360 - 400 375 --
Thuỷ sản số 1 160 - 169 175 --
* Tiến (Vip) 300 - 340 330 --
Xuất nhập khẩu Y tế (Yteco) 180 - 230 220 --
Xây dựng & VLXD Biên Hoà
(BBCC)
170 - 220 200 --
Nước giải khát Sài Gòn (Tribeco) 360 - 400 365 --
Thuỷ sản An Giang (Agisfish) 280 - 330 310 --
Dâu tằm Á Châu 150 - 180 165 --
Công bằng mà nói, dù chỉ là các giao dịch tự phát và hoàn toàn tồn tại và phát triển
dựa trên niềm tin là chủ yếu, hoạt động của thị trường chứng khoán chưa niêm yết cũng
có hai tác động tích cực đến thị trường cổ phiếu đã niêm yết: (1) Giao dịch trên thị trường
chứng khoán chưa niêm yết góp phần làm giảm bớt áp lực “cầu lên giá chứng khoán của
thị trường chứng khoán đã niêm yết. (2) Giá hình thành trên thị trường không chính thức
của một số loại cổ phiếu cũng là cơ sở tham khảo để xác định giá tham chiếu mỗi một khi
cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường tự do được chính thức niêm yết trên HSTC. Tuy
44
nhiên, điều đáng lo ngại là, mặc dù rủi ro trong giao dịch, mua bán cổ phiếu qua thị
trường cổ phiếu không chính thức rất lớn nhưng cho đến nay vẫn chưa có một tổ chức
nào đứng ra chịu trách nhiệm về các giao dịch này. Chính các khe hở này là mảnh đất
màu mỡ cho các hoạt động đầu cơ, phao tin đồn nhảm, thao túng giá mà suy cho cùng,
người bị thiệt nhất trong các canh bạc tưởng chừng như quá tốt vẫn là các nhà đầu tư.
Thị trường cổ phiếu niêm yết
Trái ngược với không khí trầm lắng trên thị trường trái phiếu, ngay từ phiên giao dịch
đầu tiên diễn ra vào 28/7/2000, thị trường cổ phiếu đã là tiêu điểm thu hút sự chú ý của
đông đảo công chúng đầu tư. Mặc dù cho đến thời điểm khai trương chỉ có một khối
lượng nhỏ của 2 loại cổ phiếu được niêm yết là cổ phiếu của Công ty Cổ phần Cáp & Vật
liệu Viễn thông (SAM) và cổ phiếu của Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh (REE) nhưng tại
các sàn giao dịch của các công ty chứng khoán, lệnh đặt mua cổ phiếu SAM và REE vẫn
liên tục được nhập vào hệ thống giao dịch. Với tổng khối lượng đặt mua cho hai loại cổ
phiếu này là 335.500 cổ phiếu trong khi khối lượng chào bán chỉ giới hạn, phiên giao
dịch đầu tiên đã diễn ra suôn sẻ nhưng kết thức với tổng giá trị giao dịch quá khiêm tốn:
70,4 triệu đồng. Tình trạng mất quân bình quá lớn gữa cung và cầu ngay từ phiên giao
dịch đầu tiên đã báo trước một kịch bản đơn điẹu sẽ diễn ra liên tục trên thị trường cổ
phiếu.
Để nhanh chóng khắc phục hiện tượng mất cân đối quá lớn gữa cung và cầu, ngày
4/8/2000, trên 2 triệu cổ phiếu của Công ty Cổ phần Kho vận giao nhận ngoại thương
Thành phố Hồ Chí Minh (TMS) và 1 triệu cổ phiếu của Công ty Hapaco (HAP) đã được
đưa vào giao dịch. Cũng trong tháng 8/2000, trong các nỗ lực khắc phục sức ép của nhu
cầu lên giá cả cổ phiếu, Chính phủ đã đồng ý cho phép bán ra một khối lượng lớn cổ
phiếu SAM và REE trong số cổ phần nhà nước đang nắm giữ. Tuy nhiên, cho đến lúc
này, quan hệ cung cầu vẫn chưa được cải thiện đáng kể vì lệnh chào bán cần được đưa
vào thị trường vơí khối lượng nhỏ giọt trong khi số lượng lệnh đặt mua chưa có lệnh bán
đối ứng vẫn còn tồn đọng vơí khối lượng lớn. Cũng trong thời gian này, sự cố đầu tiên
đã xảy ra trên thị trường cổ phiếu là liên tục trong 6 phiên, không ai trong số 370 cổ đông
của Transimex có ý định chào bán cổ phiếu đang nắm giữ vì cho rằng giá trị cổ phiếu
được SSC xác định là quá thấp. Sau hơn một tháng giao dịch, thị trường cổ phiếu lại vắng
vẻ và buồn tẻ với tổng mức giao dịch của thị trường chỉ dừng mức xâps xỉ 300 triệu
đồng.
Ngày 22/9/2000, sau một thời gian ngưng giao dịch để xác định lại giá, cổ phiếu TSM
chính thức được giao dịch trở lại. Vẫn chỉ là 1 lô cổ phiếu (100 cổ phiếu) được bán ra
một cách chiếu lệ để có đủ điều kiện đẩy giá lên kịch trần trong khi lệnh đặt mua TMS
lên tới 133.600 cổ phiếu. đây cũng là khuynh hướng chủ đạo và kịch bản quen thuộc diễn
45
ra trên thị trường đến cuối năm 2000. Đáng buồn là kịch bản này đã được Công ty cổ
phần chế biến hàng xuất khẩu (LAFOOCO) sao chép nguyên xy lại ngay trong phiên
giao dịch đầu tiên (15/12/2000) của cổ phiếu LAF.
Đầu năm Tân tỵ, tình trạng đơn điệu của thị trường bị phá vỡ trong phiên giao dịch
ngày 9/2/2001, khi lần đầu tiên một mức kỷ lục về giá trị giao dịch được thiết lập trong
guinness giao dịch chứng khoán. Tổng giá trị giao dịch cổ phiếu đã đột ngột tăng nhanh
và vượt ngưỡng 10 tỷ đồng khi cá...