Download Luận văn Phân tích các yếu tố chi phối hoạt động của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam
MỤC LỤC
Lời mở đầu. 01
Chương 1: Thịtrường chứng khoán và mô hình các yếu tốchi phối hoạt động
của nhà đầu tưchứng khoán. 08
1.1 Lý thuyết vềthịtrường chứng khoán . 08
Khái niệm . 08
Phân loại. 08
Hàng hoá trên thịtrường chứng khoán . 10
Hoạt động đầu tưtrên thịtrường chứng khoán . 10
Phân nhóm nhà đầu tưdựa trên mục đích đầu tư. 12
Vai trò của các nhà đầu tưtrên thịtrường chứng khoán. 13
1.2 Mô hình các yếu tốchi phối hoạt động của nhà đầu tưchứng khoán 14
Mô hình APT. 15
Ứng dụng mô hình APT. 17
1.3 Những kinh nghiệm nâng cao hiệu quảhoạt động đầu tưtrên thịtrường
chứng khoán thếgiới . 25
Chương 2: Phân tích các yếu tốchi phối hoạt động của nhà đầu tưtrên thị
trường chứng khoán Việt Nam thời kỳ2000 – 2006. 31
2.1 Diễn biến hoạt động của các nhà đầu tư. 31
2.2 Những trởngại đối với hoạt động của các nhà đầu tư. 35
2.3 Phân tích các yếu tốchi phối hoạt động của nhà đầu tư. 38
Tỷsuất sinh lợi của chứng khoán. 38
Rủi ro biến động giá chứng khoán . 42
Rủi ro khảnăng thanh khoản của chứng khoán . 44
Rủi ro thông tin . 46
Rủi ro pháp lý. 51
Thanh tra, giám sát các hoạt động trên thịtrường chứng khoán. 56
Mức độam hiểu về đầu tưchứng khoán của nhà đầu tư. 60
Những rủi ro khác . 62
Chương 3: Thảo luận kết quảvà đềra giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả
hoạt động đầu tưtrên thịtrường chứng khoán Việt Nam. 70
3.1 Kết quảhồi quy và phân tích mô hình. 70
3.2 Giải pháp nâng cao hiệu quảhoạt động của nhà đầu tưtrên thịtrường
chứng khoán Việt Nam. 77
3.2.1 Nâng cao khảnăng sinh lợi của chứng khoán. 77
3.2.2 Giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư. 79
Nâng cao khảnăng thanh khoản . 79
Nâng cao chất lượng hoạt động công bốthông tin . 81
Tăng cường phối hợp giữa các cơquan quản lý trong công tác
thanh tra, giám sát thịtrường . 84
Nâng cao chất lượng dịch vụcung cấp cho nhà đầu tư. 86
Phổbiến rộng rãi kiến thức vềchứng khoán và thịtrường chứng
khoán. 89
Tiếp tục hoàn chỉnh hệthống pháp lý và cụthểhoá Luật Chứng
khoán đểnhanh chóng triển khai áp dụng . 91
Nhanh chóng đưa vào ứng dụng phổbiến các chuẩn mực kếtoán,
kiểm toán phù hợp với tiêu chuẩn quốc tế. 94
Tăng cường hàng hóa có chất lượng cao cho thịtrường chứng
khoán Việt Nam . 96
Mởrộng và nâng cao chất lượng hoạt động của Trung tâm Giao
dịch Chứng Khoán . 98
Các giải pháp khác . 101
Kết luận . 107
++ Ai muốn tải bản DOC Đầy Đủ thì Trả lời bài viết này, mình sẽ gửi Link download cho!
trường chứng khoán quốc tế.
Ngoài ra việc đồng bộ hoá Luật Chứng khoán với hệ thống các văn bản pháp
luật liên quan cũng được tích cực thực hiện, như Luật các công cụ chuyển nhượng,
Pháp lệnh Ngoại hối, Luật Đầu tư và Luật Doanh nghiệp vừa được Quốc hội thông
qua đã tạo nên khung pháp lý khá đồng bộ về hoạt động của doanh nghiệp, về đầu
tư và các công cụ tài chính – tiền tệ, quyền lợi của nhà đầu tư được bảo vệ, góp
phần loại bỏ những cản trở và giảm thiểu chi phí đầu tư, đồng thời dần dần điều
chỉnh hệ thống pháp luật phù hợp với thông lệ quốc tế.
Nhận thức được tầm quan trọng của hệ thống luật pháp đối với việc nâng cao
hiệu quả hoạt động của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán, nhà nước ta đã sớm
đưa Luật chứng khoán vào thực hiện. Luật chứng khoán ra đời góp phần điều chỉnh
các hoạt động đầu tư đi vào quỹ đạo, tạo sự hấp dẫn của thị trường chứng khoán đối
với nhà đầu tư, giúp khơi thông nguồn vốn đang nhàn rỗi, hút nguồn vốn từ các loại
hình kinh doanh lợi nhuận thấp hơn đổ về thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, Luật
chứng khoán vẫn cần được hoàn thiện thêm để ngày càng ưu việt hơn, sớm đưa thị
trường chứng khoán Việt Nam hội nhập với thị trường chứng khoán quốc tế.
Thanh tra, giám sát các hoạt động trên thị trường chứng khoán
Hoạt động giám sát của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM tập
trung vào 2 vấn đề chính: giám sát tuân thủ pháp luật và hoạt động giao dịch của
các tổ chức, cá nhân tham gia giao dịch trên thị trường nhằm phát hiện các giao dịch
nội gián, thao túng thị trường.
Đối với công tác giám sát tuân thủ pháp luật, Trung tâm Giao dịch Chứng
khoán Tp.HCM chủ yếu tập trung phát hiện và ngăn chặn các nhà đầu tư mở nhiều
tài khoản giao dịch, vi phạm chế độ công bố thông tin, vi phạm về hành vi vừa mua
51
vừa bán cùng một loại chứng khoán trong cùng một phiên giao dịch, vi phạm giao
dịch của cổ đông lớn, chủ chốt... Tình hình vi phạm pháp luật ngày càng gia tăng
với mức độ ngày càng nghiêm trọng hơn, chỉ trong 6 tháng đầu năm 2006 Trung
tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM đã phát hiện 12 trường hợp (tăng 4 trường
hợp so với cả năm 2005) thành viên chủ chốt của tổ chức niêm yết và những người
có liên quan giao dịch cổ phiếu nội bộ, vi phạm điều 34 Nghị định 144/2003/NĐ-
CP của Chính phủ.
Những tháng đầu năm 2006 giá cổ phiếu có nhiều biến động và nhiều cổ
phiếu mới được đưa lên niêm yết trên thị trường chứng khoán nên số trường hợp vi
phạm gia tăng, phát hiện 43 trường hợp, chủ yếu là các vi phạm giao dịch vừa mua
vừa bán một loại cổ phiếu trong cùng một ngày giao dịch, vi phạm khoản III.13.1
thông tư số 58/2004/TT-BTC của Bộ Tài chính, trong khi cả năm 2005 chỉ có 38
trường hợp. Ngoài ra còn phát hiện 803 trường hợp nhà đầu tư mở cùng lúc nhiều
tài khoản giao dịch (www.vneconomy.com, 05/09/2006), vi phạm quy định về mở
tài khoản: “Nhà đầu tư chỉ được phép mở 1 tài khoản tại 1 công ty chứng khoán”.
Đối với công tác giám sát hoạt động giao dịch, Trung tâm Giao dịch Chứng
khoán Tp.HCM chủ yếu tập trung vào giám sát các giao dịch thao túng thị trường
và giao dịch nội gián. Các tài khoản đặt lệnh với khối lượng lớn, có biểu hiện lôi
kéo giá, ảnh hưởng đến tình hình giao dịch trên thị trường được Trung tâm Giao
dịch Chứng khoán theo dõi thường xuyên, nếu phát hiện những chứng khoán có
biến động bất thường, Trung tâm sẽ báo cáo ngay lập tức các trường hợp giao dịch
nghi ngờ đó cho Thanh tra Ủy ban Chứng khoán Nhà Nước để tiếp tục theo dõi và
có biện pháp xử lý thích hợp, nhưng không có trường hợp nào được công khai
thông tin cho nhà đầu tư biết về cá nhân, tổ chức và về nội dung vi phạm, mức độ
xử lý vi phạm..
Hiện nay, tình trạng công ty chứng khoán thành viên vi phạm chế độ báo cáo
khá nhiều, chủ yếu là vi phạm nộp báo cáo chậm trễ và số liệu về tình hình giao
dịch của thành viên không chính xác. Còn sai phạm phổ biến của các công ty niêm
yết là công bố thông tin chậm, đặc biệt là đối với các thông tin giao dịch nội bộ
hay giao dịch của các cổ đông lớn. Theo quy định hiện hành về chứng khoán và thị
52
trường chứng khoán của Chính phủ, khi công bố các thông tin bất thường, phải
công bố trên các phương tiện công bố thông tin của Trung tâm Giao dịch Chứng
khoán trong thời gian quy định kể từ khi xảy ra sự kiện và nội dung thông tin được
công bố phải nêu rõ sự kiện xảy ra, nguyên nhân, kế hoạch và các giải pháp khắc
phục. Tuy nhiên việc chủ động công bố những thông tin bất thường ra thị trường
vẫn chưa được các công ty niêm yết chấp hành tốt, khi báo chí đăng thông tin chính
thức lên báo, công ty mới giải trình hay giải thích thông tin bất thường. Điều này,
làm cho những nhà đầu tư cá nhân, ít vốn bị thiệt thòi.
Những hạn chế trong công tác thanh tra, giám sát hoạt động của thị trường
chứng khoán được phản ánh qua ý kiến đánh giá của các nhà đầu tư. Đa số các nhà
đầu tư cho rằng hoạt động thanh tra, giám sát hoạt động ảnh hưởng lớn đến thu
nhập của họ.
Bảng 2.6: Nhà đầu tư đánh giá hoạt động thanh tra, giám sát, cưỡng chế thực
thi
Yếu tố Rất thấp Thấp Trung bình Khá Cao Rất cao
Số
lượng
tỷ
lệ
Số
lượng
tỷ
lệ
số
lượng Tỷ lệ
số
lượng tỷ lệ
số
lượng tỷ lệ
số
lượng
Tỷ
lệ
Hoạt
động
giám
sát,
cưỡng
chế thực
thi(+)
9 5% 24
13
% 43 24% 51 29% 38 22% 13 7%
Trung bình rủi ro = 3,7
Nguồn: số liệu điều tra thực tế của Trung tâm Nghiên cứu Khoa học và Đào tạo
Chứng khoán, 2006.
Chất lượng hoạt động thanh tra, giám sát chưa cao được xem như là yếu tố
gây rủi ro cho nhà đầu tư. Có 29% nhà đầu tư được phỏng vấn cho rằng hoạt động
thanh tra, giám sát thị trường chặt chẽ và hiệu quả, 29% nhà đầu tư cho rằng chất
lượng hoạt động này chỉ ở mức khá. Số nhà đầu tư còn lại thì đánh giá hoạt động
này chưa đáp ứng được yêu cầu của họ, cần tăng cường hơn nữa công tác
thanh tra, giám sát thị trường để yếu tố này trở thành tác nhân thu hút nhà đầu tư
đến với thị trường chứng khoán.
53
Mặc dù ban thanh tra của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã nỗ lực trong
công tác thanh tra và giám sát các hoạt động trên thị trường chứng khoán nhưng khả
năng phát hiện, theo dõi và xử lý những hành vi vi phạm hiện nay còn rất hạn chế,
nguyên nhân là do
− Thứ nhất, quy mô thị trường chứng khoán chưa đủ lớn để áp dụng tiêu
chí giám sát theo tiêu chuẩn quốc tế.
− Thứ hai, hệ thống công nghệ tin học hiện nay trên thị trường chứng khoán
chưa phát triển, không đáp ứng được yêu cầu giám sát thị trường
− Thứ ba, cách chuyển và tiếp nhận thông tin hiện nay còn nặng
tính thủ công, chủ yếu sử dụng đường fax và bưu điện, chưa thiết lập
mạng thông tin giữa tổ chức niêm yết và Trung tâm Giao dịch Chứng
khoán nên hoạt độ...
Download Luận văn Phân tích các yếu tố chi phối hoạt động của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam miễn phí
MỤC LỤC
Lời mở đầu. 01
Chương 1: Thịtrường chứng khoán và mô hình các yếu tốchi phối hoạt động
của nhà đầu tưchứng khoán. 08
1.1 Lý thuyết vềthịtrường chứng khoán . 08
Khái niệm . 08
Phân loại. 08
Hàng hoá trên thịtrường chứng khoán . 10
Hoạt động đầu tưtrên thịtrường chứng khoán . 10
Phân nhóm nhà đầu tưdựa trên mục đích đầu tư. 12
Vai trò của các nhà đầu tưtrên thịtrường chứng khoán. 13
1.2 Mô hình các yếu tốchi phối hoạt động của nhà đầu tưchứng khoán 14
Mô hình APT. 15
Ứng dụng mô hình APT. 17
1.3 Những kinh nghiệm nâng cao hiệu quảhoạt động đầu tưtrên thịtrường
chứng khoán thếgiới . 25
Chương 2: Phân tích các yếu tốchi phối hoạt động của nhà đầu tưtrên thị
trường chứng khoán Việt Nam thời kỳ2000 – 2006. 31
2.1 Diễn biến hoạt động của các nhà đầu tư. 31
2.2 Những trởngại đối với hoạt động của các nhà đầu tư. 35
2.3 Phân tích các yếu tốchi phối hoạt động của nhà đầu tư. 38
Tỷsuất sinh lợi của chứng khoán. 38
Rủi ro biến động giá chứng khoán . 42
Rủi ro khảnăng thanh khoản của chứng khoán . 44
Rủi ro thông tin . 46
Rủi ro pháp lý. 51
Thanh tra, giám sát các hoạt động trên thịtrường chứng khoán. 56
Mức độam hiểu về đầu tưchứng khoán của nhà đầu tư. 60
Những rủi ro khác . 62
Chương 3: Thảo luận kết quảvà đềra giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả
hoạt động đầu tưtrên thịtrường chứng khoán Việt Nam. 70
3.1 Kết quảhồi quy và phân tích mô hình. 70
3.2 Giải pháp nâng cao hiệu quảhoạt động của nhà đầu tưtrên thịtrường
chứng khoán Việt Nam. 77
3.2.1 Nâng cao khảnăng sinh lợi của chứng khoán. 77
3.2.2 Giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư. 79
Nâng cao khảnăng thanh khoản . 79
Nâng cao chất lượng hoạt động công bốthông tin . 81
Tăng cường phối hợp giữa các cơquan quản lý trong công tác
thanh tra, giám sát thịtrường . 84
Nâng cao chất lượng dịch vụcung cấp cho nhà đầu tư. 86
Phổbiến rộng rãi kiến thức vềchứng khoán và thịtrường chứng
khoán. 89
Tiếp tục hoàn chỉnh hệthống pháp lý và cụthểhoá Luật Chứng
khoán đểnhanh chóng triển khai áp dụng . 91
Nhanh chóng đưa vào ứng dụng phổbiến các chuẩn mực kếtoán,
kiểm toán phù hợp với tiêu chuẩn quốc tế. 94
Tăng cường hàng hóa có chất lượng cao cho thịtrường chứng
khoán Việt Nam . 96
Mởrộng và nâng cao chất lượng hoạt động của Trung tâm Giao
dịch Chứng Khoán . 98
Các giải pháp khác . 101
Kết luận . 107
++ Ai muốn tải bản DOC Đầy Đủ thì Trả lời bài viết này, mình sẽ gửi Link download cho!
Tóm tắt nội dung:
ịnh, hiệu quả và minh bạch tiến đến hội nhập với thịtrường chứng khoán quốc tế.
Ngoài ra việc đồng bộ hoá Luật Chứng khoán với hệ thống các văn bản pháp
luật liên quan cũng được tích cực thực hiện, như Luật các công cụ chuyển nhượng,
Pháp lệnh Ngoại hối, Luật Đầu tư và Luật Doanh nghiệp vừa được Quốc hội thông
qua đã tạo nên khung pháp lý khá đồng bộ về hoạt động của doanh nghiệp, về đầu
tư và các công cụ tài chính – tiền tệ, quyền lợi của nhà đầu tư được bảo vệ, góp
phần loại bỏ những cản trở và giảm thiểu chi phí đầu tư, đồng thời dần dần điều
chỉnh hệ thống pháp luật phù hợp với thông lệ quốc tế.
Nhận thức được tầm quan trọng của hệ thống luật pháp đối với việc nâng cao
hiệu quả hoạt động của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán, nhà nước ta đã sớm
đưa Luật chứng khoán vào thực hiện. Luật chứng khoán ra đời góp phần điều chỉnh
các hoạt động đầu tư đi vào quỹ đạo, tạo sự hấp dẫn của thị trường chứng khoán đối
với nhà đầu tư, giúp khơi thông nguồn vốn đang nhàn rỗi, hút nguồn vốn từ các loại
hình kinh doanh lợi nhuận thấp hơn đổ về thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, Luật
chứng khoán vẫn cần được hoàn thiện thêm để ngày càng ưu việt hơn, sớm đưa thị
trường chứng khoán Việt Nam hội nhập với thị trường chứng khoán quốc tế.
Thanh tra, giám sát các hoạt động trên thị trường chứng khoán
Hoạt động giám sát của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM tập
trung vào 2 vấn đề chính: giám sát tuân thủ pháp luật và hoạt động giao dịch của
các tổ chức, cá nhân tham gia giao dịch trên thị trường nhằm phát hiện các giao dịch
nội gián, thao túng thị trường.
Đối với công tác giám sát tuân thủ pháp luật, Trung tâm Giao dịch Chứng
khoán Tp.HCM chủ yếu tập trung phát hiện và ngăn chặn các nhà đầu tư mở nhiều
tài khoản giao dịch, vi phạm chế độ công bố thông tin, vi phạm về hành vi vừa mua
51
vừa bán cùng một loại chứng khoán trong cùng một phiên giao dịch, vi phạm giao
dịch của cổ đông lớn, chủ chốt... Tình hình vi phạm pháp luật ngày càng gia tăng
với mức độ ngày càng nghiêm trọng hơn, chỉ trong 6 tháng đầu năm 2006 Trung
tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM đã phát hiện 12 trường hợp (tăng 4 trường
hợp so với cả năm 2005) thành viên chủ chốt của tổ chức niêm yết và những người
có liên quan giao dịch cổ phiếu nội bộ, vi phạm điều 34 Nghị định 144/2003/NĐ-
CP của Chính phủ.
Những tháng đầu năm 2006 giá cổ phiếu có nhiều biến động và nhiều cổ
phiếu mới được đưa lên niêm yết trên thị trường chứng khoán nên số trường hợp vi
phạm gia tăng, phát hiện 43 trường hợp, chủ yếu là các vi phạm giao dịch vừa mua
vừa bán một loại cổ phiếu trong cùng một ngày giao dịch, vi phạm khoản III.13.1
thông tư số 58/2004/TT-BTC của Bộ Tài chính, trong khi cả năm 2005 chỉ có 38
trường hợp. Ngoài ra còn phát hiện 803 trường hợp nhà đầu tư mở cùng lúc nhiều
tài khoản giao dịch (www.vneconomy.com, 05/09/2006), vi phạm quy định về mở
tài khoản: “Nhà đầu tư chỉ được phép mở 1 tài khoản tại 1 công ty chứng khoán”.
Đối với công tác giám sát hoạt động giao dịch, Trung tâm Giao dịch Chứng
khoán Tp.HCM chủ yếu tập trung vào giám sát các giao dịch thao túng thị trường
và giao dịch nội gián. Các tài khoản đặt lệnh với khối lượng lớn, có biểu hiện lôi
kéo giá, ảnh hưởng đến tình hình giao dịch trên thị trường được Trung tâm Giao
dịch Chứng khoán theo dõi thường xuyên, nếu phát hiện những chứng khoán có
biến động bất thường, Trung tâm sẽ báo cáo ngay lập tức các trường hợp giao dịch
nghi ngờ đó cho Thanh tra Ủy ban Chứng khoán Nhà Nước để tiếp tục theo dõi và
có biện pháp xử lý thích hợp, nhưng không có trường hợp nào được công khai
thông tin cho nhà đầu tư biết về cá nhân, tổ chức và về nội dung vi phạm, mức độ
xử lý vi phạm..
Hiện nay, tình trạng công ty chứng khoán thành viên vi phạm chế độ báo cáo
khá nhiều, chủ yếu là vi phạm nộp báo cáo chậm trễ và số liệu về tình hình giao
dịch của thành viên không chính xác. Còn sai phạm phổ biến của các công ty niêm
yết là công bố thông tin chậm, đặc biệt là đối với các thông tin giao dịch nội bộ
hay giao dịch của các cổ đông lớn. Theo quy định hiện hành về chứng khoán và thị
52
trường chứng khoán của Chính phủ, khi công bố các thông tin bất thường, phải
công bố trên các phương tiện công bố thông tin của Trung tâm Giao dịch Chứng
khoán trong thời gian quy định kể từ khi xảy ra sự kiện và nội dung thông tin được
công bố phải nêu rõ sự kiện xảy ra, nguyên nhân, kế hoạch và các giải pháp khắc
phục. Tuy nhiên việc chủ động công bố những thông tin bất thường ra thị trường
vẫn chưa được các công ty niêm yết chấp hành tốt, khi báo chí đăng thông tin chính
thức lên báo, công ty mới giải trình hay giải thích thông tin bất thường. Điều này,
làm cho những nhà đầu tư cá nhân, ít vốn bị thiệt thòi.
Những hạn chế trong công tác thanh tra, giám sát hoạt động của thị trường
chứng khoán được phản ánh qua ý kiến đánh giá của các nhà đầu tư. Đa số các nhà
đầu tư cho rằng hoạt động thanh tra, giám sát hoạt động ảnh hưởng lớn đến thu
nhập của họ.
Bảng 2.6: Nhà đầu tư đánh giá hoạt động thanh tra, giám sát, cưỡng chế thực
thi
Yếu tố Rất thấp Thấp Trung bình Khá Cao Rất cao
Số
lượng
tỷ
lệ
Số
lượng
tỷ
lệ
số
lượng Tỷ lệ
số
lượng tỷ lệ
số
lượng tỷ lệ
số
lượng
Tỷ
lệ
Hoạt
động
giám
sát,
cưỡng
chế thực
thi(+)
9 5% 24
13
% 43 24% 51 29% 38 22% 13 7%
Trung bình rủi ro = 3,7
Nguồn: số liệu điều tra thực tế của Trung tâm Nghiên cứu Khoa học và Đào tạo
Chứng khoán, 2006.
Chất lượng hoạt động thanh tra, giám sát chưa cao được xem như là yếu tố
gây rủi ro cho nhà đầu tư. Có 29% nhà đầu tư được phỏng vấn cho rằng hoạt động
thanh tra, giám sát thị trường chặt chẽ và hiệu quả, 29% nhà đầu tư cho rằng chất
lượng hoạt động này chỉ ở mức khá. Số nhà đầu tư còn lại thì đánh giá hoạt động
này chưa đáp ứng được yêu cầu của họ, cần tăng cường hơn nữa công tác
thanh tra, giám sát thị trường để yếu tố này trở thành tác nhân thu hút nhà đầu tư
đến với thị trường chứng khoán.
53
Mặc dù ban thanh tra của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã nỗ lực trong
công tác thanh tra và giám sát các hoạt động trên thị trường chứng khoán nhưng khả
năng phát hiện, theo dõi và xử lý những hành vi vi phạm hiện nay còn rất hạn chế,
nguyên nhân là do
− Thứ nhất, quy mô thị trường chứng khoán chưa đủ lớn để áp dụng tiêu
chí giám sát theo tiêu chuẩn quốc tế.
− Thứ hai, hệ thống công nghệ tin học hiện nay trên thị trường chứng khoán
chưa phát triển, không đáp ứng được yêu cầu giám sát thị trường
− Thứ ba, cách chuyển và tiếp nhận thông tin hiện nay còn nặng
tính thủ công, chủ yếu sử dụng đường fax và bưu điện, chưa thiết lập
mạng thông tin giữa tổ chức niêm yết và Trung tâm Giao dịch Chứng
khoán nên hoạt độ...